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　　出品：新浪财经上市公司商酌院

　　作家：IPO再融资组/日曜日

　　近日，深圳壹连科技股份有限公司（以下简称“壹连科技”）将要IPO。壹连科技本次公成立行股票数目为1633万股，刊行价为72.99元/股。

　　值得提防的是，壹连科技收入对宁德期间高度依赖，公司向宁德期间销售收入占贸易收入的比例折柳为64.72%、67.98%、71.13%和70.87%。此外，壹连科技毛利率逐年下滑，研发插足低于同业，应收账款过高，容易产生坏账风险。对单一客户的高度依赖与自己成长性的不及使壹连科技阛阓风险增多。

　　毛利率逐年下滑 应收账款居高不下

　　左证招股书，连年来壹连科技功绩不休增长，但增速有所下滑。2021年到2023年，壹连科技贸易收入折柳为14.34亿元、27.58亿元和30.75亿元，同比增长105.20%、92.34%、11.48%；2021年到2023年，壹连科技终了归母净利润1.43亿元、2.36亿元、2.60亿元，同比增长117.38%、65.33%、10.23%。

　　2021年至2023年、2024年上半年，壹连科技概括毛利率折柳为21.69%、19.54%、18.94%和16.17%，抓续下滑。壹连科技示意，敷陈期内，公司概括毛利率主要取决于主贸易务毛利率，敷陈期各期公司主贸易务毛利率折柳21.70%、19.48%、18.89%和16.02%，受新能源汽车界限部分居品售价下跌、居品结构变化及材料采购价钱波动等不同进度的影响，公司敷陈期内主贸易务毛利率有所下跌。

　　研发插足方面，敷陈期内，壹连科技研发用度折柳为0.61亿元、0.92亿元、1.08亿元和0.65亿元，占贸易收入的比重折柳为4.25%、3.35%、3.52%和3.84%，均低于可比公司均值，可比公司均值为4.85%、4.90%、5.70%和5.19%。

　　此外，壹连科技应收账款较高。2021年末至2023年末，壹连科技应收账款账面价值折柳为4.97亿元、9.78亿元和9.41亿元，占各期末流动金钱的比例折柳为44.95%、 50.79%、48.32%和 46.90%，近乎一半。同期，应收账款盘活率折柳为3.56、3.49、2.98，呈下跌趋势。尽管壹连科技的功绩呈现高涨趋势，但随之而来的坏账风险也在增多。2021年至2023年，公司已骨子产生坏账亏蚀0.13亿元、0.38亿元、0.01亿元，三年累计达0.52亿元。

　　对宁德期间组成单一客户首要依赖 

　　敷陈期内，公司开端于前五名客户的贸易收入折柳为11.06亿元、22.99亿元、26.94亿元和14.65亿元，占贸易收入的比例折柳为77.12%、83.37%、87.61%和86.59%，其中来自宁德期间的贸易收入占比折柳为64.72%、67.98%、71.13%和70.87%。

　　敷陈期内，公司对前五名客户的贸易收入占各期贸易收入的比例相对较高，对宁德期间组成单一客户的首要依赖。

　　四肢宁德期间电芯络续组件的中枢供应商之一，壹连科技高度依赖宁德期间四肢其最大客户。需要提防的是，壹连科技坐褥销售给宁德期间的电络续组件居品，其原材料供应商是由宁德期间指定，况且，连采购价钱齐是由宁德期间与供应商协商笃定。

　　壹连科技在响应交往所问询中浮现，由于宁德期间为新能源行业龙头企业，行业地位与言语权较强，坐褥范围与采购需求较大，其与指定供应商协商采购价钱具备一定上风，有助于公司取得知晓优质的原材料供应，同期也有助于宁德期间进行原材料资本管控。

　　临上市溢价收购实控东说念主金钱

　　在恳求创业板IPO之前，壹连科技在2019年本质了金钱重组，通过刊行股份的面孔收购了宁德壹连和溧阳壹连各100%的股权，并通过现款收购了深圳市王星实业发展有限公司（简称“王星实业”）的线束业务。三笔收购均发生在2019年11月，而且均是从实控东说念主特殊扫尾企业中收购金钱。

　　在金钱重组完成的前一年（2018年），宁德壹连、溧阳壹连和王星实业线束业务统统终了的贸易收入和利润总和，折柳为壹连科技昔日贸易收入和利润总和的100.12%和112.31%。

开端：招股书

　　左证壹连科技的回应，三次收购均为溢价收购。公司以每股17元的价钱收购了宁德壹连100%的股份，交往对价为3.031亿元，而宁德壹连的账面净金钱为0.70亿元，溢价2.33亿元，升值率为334.04%；壹连科技刊行股份187.12万股收购溧阳壹连100%股权，每股17元，转让价钱为0.32亿元，与账面净金钱0.19亿元对比，溢价0.13亿元，升值率为69.67%；收购王星实业部分金钱收购价767.65万元，收购价钱较账面净金钱升值率为3.20%。

　　并购完成后，宁德壹连和溧阳壹连成为了壹连科技功绩增长的主要驱能源。从2021年到2023年，宁德壹连和溧阳壹络续计终了的贸易收入占壹连科技贸易收入的比例折柳为81.95%、88.13%和98.07%；统统终了的净利润占壹连科技净利润的比例折柳为64.15%、71.61%和79.69%。

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